Содержание

Секьюритизация ипотечных кредитов в 2019 году: что такое, механизм

Ипотечные кредиты являются одним из наиболее долгосрочных видов кредитного продукта. Риск, который сопровождает его, обоюден, как для заемщика, так и для кредитора. Поэтому кредитор применяет определенные страховочные меры.

Секьюритизация ипотечных кредитов стала популярной относительно недавно. Это специальный инструмент, который помогает финансовыми учреждениями снизить собственные риски.

Процесс секьюритизации ипотечных кредитов обусловлен финансированием конкретных активов с помощью выпущенных ценных бумаг. Его объектами также могут выступать те же ипотечные ссуды, автомобильные кредиты, средства за владение лизинговым имуществом.

Определение секьюритизации и ее виды

В 2019 году все более актуальным становится вопрос, что такое секьюритизация ипотечных кредитов. Простыми словами — это продажа долговых обязательств.

Когда банк выдает средства на покупку жилой или коммерческой недвижимости, часто присутствует риск, что заемщик не вернет долг или не полностью его выплатит.

Чтобы свести к минимуму такие риски, финансовые компании выпускают ипотечные ценные бумаги и перепродают инвесторам. Последние нередко покупают их по меньшей стоимости и в будущем получают доход.

Кредитный портфель в большинстве случаев включает пакет долговых обязательств с низкой корреляцией. Это означает, что каждый ипотечный займ не зависит от другого и снижение доходности одного не влияет на прибыль другого займа.

Таким образом, даже если портфель содержит сравнительно рискованные кредиты, общая доходность будет выше, чем реализация всех долгов по отдельности.

При этом цена продажи формируется с учетом различных рисков. На размер прибыли инвестора может повлиять общая экономическая обстановка в стране.

Выгода банков от секьюритизации активов заключается в том, что он быстро возвращает средства, переданные клиентам. Это дает возможность повторно финансировать заемщиков и защищает от риска невозврата задолженности, то есть, от потенциальной потери прибыли.

Устоявшейся классификации секьюритизации банковских активов до сих пор не создано. Но большинство авторов выделяет два основных вида:

  1. С участием банковских кредитов — выполняется с использованием ценных бумаг или за счет привлеченных кредитов.
  2. С участием небанковских, посторонних активов — осуществляется благодаря кредитным средствам или финансам, поступившим с фондового рынка.

Основные участники данного процесса и их функции

Процедура секьюритизации предусматривает участие:

  1. Банка-оригинатора. Он одновременно выполняет функции сервисного агента — предоставляет ипотечные займы и занимается обслуживанием.
  2. Специальной инвестиционной организации — выкупает активы у кредитора-оригинатора и эмитирует ценные бумаги. Является балансодержателем активов по ипотечным кредитам.
  3. Резервного сервисного агента — приступает к выполнению обязанностей только после того, как основной банк теряет возможность по обслуживанию данных кредиторов.
  4. Гаранта — поддерживает процесс секьюритизации на кредитном уровне. Это может быть крупный банк или кредитная компания.
  5. Платежного агента — проводит операции с ценными бумагами.
  6. Андеррайтера — структурирует сделку, оценивает и поддерживает стоимость ценных бумаг.
  7. Консалтинговой компании, которая решает юридические и бухгалтерские вопросы — консультирует в области налогообложения и юриспруденции.
  8. Рейтингового агентства — присваивает рейтинг выпущенным ипотечным ценным бумагам с учетом изученной характеристики кредитного портфеля и уровня финансовой независимости участников сделки.
  9. Инвесторов — занимаются вложением денег в эмитированные ипотечные ценные бумаги.

Данная схема является классической. Некоторые участники могут не фигурировать в сделке.

Как происходит процесс секьюритизации

Процесс секьюритизации заключается в выпуске банком, держателем кредитного портфеля ценных бумаг, подтверждающих долговые обязательства заемщиков перед ним. Выпускается он несколькими порциями, каждая из которых называется транш.

В простом понимании процесс выглядит так:

  1. Выдача ипотечного кредита заемщикам.
  2. Формирование кредитного портфеля.
  3. Выпуск ценных бумаг.
  4. Продажа долговых обязательств инвестору.
  5. Получение прибыли.

При формировании кредитного пула, банк учитывает, что кредитная стоимость таких сделок довольно ощутима, поэтому портфель должен содержать не один и не два обязательства, они могут исчисляться тысячами.

Существуют определенные требования к самим активам, как правило — это схожие по риску, срокам и ликвидности ипотечные кредиты. Схема секьюритизации может быть любой.

Накапливание активов производится разными способами. Банк может делать это в пределах своей организации, что не всегда выгодно.

Альтернативный вариант — аккумулирование таких активов вне баланса. Для этого создаются специальные инвестиционные организации — один из участников сделки.

Специальные инвестиционные компании совместно с платежным агентом выпускают ценные бумаги для их дальнейшей реализации. На основании анализа рейтингового агентства производится оценка ликвидности товара. На этом этапе привлекается андеррайтер и консалтинговое агентство, которые контролируют процесс и оказывают необходимую поддержку в части отладки бухгалтерии, выплаты налогов и юридической стороны сделки.

Впоследствии банк-оригинатор, что изначально выдал ипотеку гражданам или юридическому лицу, обслуживает эти кредиты, то есть принимает от заемщиков оплату по ним. Если он теряет лицензию или возможность дальше выполнять функцию агентства, привлекается резервный сервисный центр, что продолжает обслуживать займы.

Ценные бумаги, которые выпустил банк, в дальнейшем могут продаваться несколько раз. Заемщик, что приобрел недвижимость продолжает выплачивать ипотечный кредит в установленном договором порядке. Секьюритизация никаким образом не влияет на этот процесс.

Исключением является только изменение реквизитов получателя денежных средств, в случае прекращения деятельности первоначального банка-оригинатора.

Эффективность применения механизма секьюритизации

Одним из самых важных факторов конверсии банковских активов представляется высокая стоимость ипотечного капитала из-за неразвитости банковского сектора.

С выходом на рынок займа ценных бумаг, организации восполняют недостаток заемных ресурсов выгодными для себя условиями. Банку выгодно после собрания пула кредитов, продать их на фондовом рынке с целью привлечения дополнительных средств на выдачу новых займов.

После конверсии ссуды уходят из баланса банка. Это способствует снижению нагрузки на капитал, улучшается показатель его ликвидности.

Также при секьюритизации этих займов доля кредитного риска переходит к инвестору. Но для последнего такое вложение менее рискованно,чем приобретение ценных бумаг — ипотечные кредиты охватывают массу населения.

Проблемы небольших банков решаются путем продажи крупных ипотечных займов, после чего последние осуществляют их эмиссию.

Зачем нужна секьюритизация

Основные аспекты, в которых секьюритизация выгодна для оригинатора:

  1. В привлечении дополнительного финансирования в форме цены покупки.
  2. В ограничении риска по кредитам на активы.
  3. В повышении баланса.
  4. В получении доступа к дополнительным источникам финансирования.
  5. В понижении стоимости финансирования.
  6. В балансировании активов и пассивов.
  7. В повышении конкурентоспособности.
  8. В улучшении показателей оригинатора.

Выгода от секьюритизации для инвесторов:

  1. Инвестирование в активы, обеспеченные товарной или будущей доходностью.
  2. ЦБ, обеспеченные будущими активами менее волатильны.
  3. ЦБ, обеспеченные активами более прибыльны, чем облигации.
  4. ЦБ, обеспеченные активами не подвержены событийному риску.

Анализ основных категорий рисков

Конверсия риска заключается в оформлении процедуры передачи риска в сторону финансового рынка. Обладатель вероятной опасности выпускает имущественные документы, привязываясь к секьюритизированному риску. Первичное размещение ценных бумаг дает возможность сформировать некоторый резерв, что будет использован для обеспечения риска.

Основные категории рисков:

  1. Риски обеспечения состоят из вероятности дефолта и вероятности выплат по дефолтным кредитам.
  2. Ипотечная секьюритизация требует оценки вероятности дефолта по активам пула оригинатора.
  3. Девальвация рубля может вызвать вероятность дефолта, чем повышает риски по выплатам секьюритизиованных активов.
  4. Дефолтные кредиты влекут за собой понижение вероятности снижения активов.

Применения механизма секьюритизации на российском рынке ипотечного кредитования является одним из наиболее быстроразвивающихся сегментов финансового рынка.

Поскольку на 2019 год сложилась непростая ситуация в сфере рефинансирования ипотеки, так как объемы выданных кредитов увеличиваются ежегодно, это постоянно подталкивает банки к поиску новых источников рефинансирования, что способствует развитию секьюритизации ипотечных кредитов, позволяет банкам проводить более эффективную политику по управлению кредитными рисками.

Таким образом, внедрение секьюритизированного продукта, обеспечение его обслуживания, требует проработанной законодательной базы и развитой инфраструктуры ценных бумаг.

Рост фондового рынка обеспечивается за счет ускорения обращений ипотечных бумаг. При этом ценные бумаги станут объектом инвестирования финансовыми посредниками.

Читайте также:

ipoteka-expert.com

Секьюритизированный кредит это. Секьюритизация ипотечных кредитов: определение, виды, механизм сделки

Что такое секьюритизация ипотечных кредитов и порядок ее организации

Секьюритизация ипотечных кредитов стала применяться российскими банками сравнительно недавно. Это специальный инструмент, который используют финучреждения с целью снижения собственных рисков. Рассмотрим подробнее, что означает эта процедура и как она применяется на практике.

Секьюритизация: определение и виды

Простыми словами, секьюритизация ипотечных кредитов – это продажа долговых обязательств. Когда банк выдает средства на покупку жилой или коммерческой недвижимости, часто присутствует риск, что заемщик не вернет долг или выплатит, но частично. Для снижения таких рисков финансовые компании выпускают ипотечные ценные бумаги и перепродают инвесторам. Вторые приобретают их зачастую по меньшей стоимости и в будущем получают доход.

Кредитный портфель, как правило, включает пакет долговых обязательств с низкой корреляцией. То есть каждый ипотечный заем не зависит от другого и снижение доходности одного не влияет на прибыль «соседнего» займа. Таким образом, даже если портфель содержит сравнительно рискованные кредиты (или со средней ликвидностью), общая доходность будет выше, чем реализация всех долгов по отдельности. Цена продажи при этом формируется с учетом различных рисков. Также на размер прибыли инвестора может повлиять общая экономическая обстановка в стране.

Выгода банка от секьюритизации активов очевидна: он быстро возвращает переданные клиентам средства, что дает возможность повторно финансировать заемщиков, и защищает себя от рисков невозврата задолженности, то есть от потенциальной потери прибыли.

Секьюритизация делится на два основных вида:

  • С участием банковских активов – выполняется с использованием выпуска ценных бумаг или за счет привлеченных кредитов.
  • С участием посторонних активов (небанковских) – осуществляется благодаря кредитным средствам или финансам, поступающим с фондового рынка.

Кто участвует в сделке

Процедура секьюритизации предусматривает участие:

  1. Банка-оригинатора – предоставляет ипотечные займы и занимается их обслуживанием.
  2. Специальной инвестиционной организации – выкупает активы у кредитора-оригинатора, накапливает их, занимается эмиссией ценных бумаг.
  3. Резервного сервисного агента – приступает к выполнению обязанностей только после того, как основной банк теряет способность по обслуживанию данных кредитов.
  4. Гаранта – поддерживает процесс секьюритизации на кредитном уровне. Это может быть крупный банк или страховая компания.

spbbuilding.ru

Cекьюритизация ипотечных кредитов в России и мире

Ипотечные кредитные линии относительно недавно появились в России, но уже успели прочно занять место в банковской системе, жизни граждан. Залоговые ссуды выдаются сроком до 30 лет, что сопровождается обоюдной опасностью для заемщика и кредитора. Поэтому для последних на первое место выходит секьюритизация ипотечных кредитов — передача их другой организации с целью получения денежных средств, ценных бумаг, но уже меньшей стоимости. Данный процесс пока не имеет законодательно утвержденного основания, хотя Агентство ипотечного жилищного кредитования практикует подобное последние несколько лет, тем самым предоставляя коммерческим банкам осуществлять повторные займы населению.

Что такое ипотечная секьюритизация

Процесс обусловлен финансированием конкретных активов с помощью выпущенных ценных бумаг. Его объектами могут выступать те же ипотечные ссуды, автомобильные кредиты, средства за владение лизинговым имуществом. Данная конверсия обусловливается снижением рисков финансового учреждения.

Процедура секьюритизации ипотечного займа предполагает продажу долгосрочных кредитов, коим является ипотечный, стороннему финансовому учреждению за уменьшенную стоимость. Таким образом, банк защищает себя от риска невозврата кредита, передавая его другой организации, однако получая за это живые деньги на рефинансирование. Последним может стать новый ипотечный кредит.

Процедура продажи банком долговых обязательств своих клиентов происходит переходом долгосрочного кредитного портфеля другому владельцу. Этим действием банк убивает двух зайцев — частично ликвидирует образовавшуюся финансовую брешь и обезопасит себя от будущих возможных неплатежей в случае банкротства заемщика. В некотором смысле это походит на передачу порохового ядра с зажженным фитилем из одних рук в другие. У кого ядро взорвется — тот и окажется проигравшим. Однако банкиров такие вещи, похоже, не волнуют.

Рынок секьюритизации в России

Первая подобная сделка была проведена в стране по инициативе Газпрома в середине нулевых годов. Сделка на будущие экспортные поступления газа на более чем миллиард долларов оказалась пробным камнем. Дальше — больше. Количество подобных финансовых операций с 2006 года значительно увеличилось, что привело к их некоторой легализации.

Возврат таким путем денежных средств, которые снова вкладываются в оборот, стало обычным делом. Спрос на данную конверсию объясняется стремлением банков предоставляющих ипотечные кредиты — оригинатора, расширить ресурсную базу. Подобное позволяет сократить издержки стремительно растущих размещенных средств. Технология пробрела популярность в других сегментах розничного займа коммерческих банков. Из чего можно заключить, что кредиторам получается компенсировать дефицит отпущенных ресурсов для наращивания объемов розничных активов.

На российском рынке ипотечного кредитования оригинаторы настойчиво инициируют секьюритизацию как источник долговременного финансирования. Крупные банковские организации выпускают соответствующие ценные бумаги благодаря расположенным на балансе ресурсам. Упомянутые процессы оговорены условиями институтов развития, включая посредничество специальных компаний — SPV, заверенное поддержкой оригинатора. Агенты среднего, мелкого подразделения проводят совместные выпуски, либо оформляют процедуру при помощи нескольких оригинаторов.

Основные участники процесса секьюритизации и их функции

Основными участниками процедуры конверсии представлены:

  1. Банки оригинаторы выдают, работают с ипотечными линиями, принимают платежи от заемщиков, зачисляют на специальные счета.
  2. Специальная инвестиционная комиссия SPV выкупает долговые обязательства у банка, выпускает в обращение ценные бумаги, содержит на своем балансе документы ипотечной линии, позиционируется их накопителем.
  3. Резервный сервисный агент задействуется при отсутствии возможности у организации выполнять свои функциональные обязанности.
  4. Гарант — крупные финансовые учреждения, страховые агентства, организует кредитную поддержку прохождению секьюритизации.
  5. Платежный агент работает непосредственно с документами имущественного права, проводит эмиссию, делит на транши, тем самым увеличивая выгоду рефинансирования ипотеки.
  6. Андеррайтер проводит оценку выпущенных бумаг, поддерживает их цену, принимает участие в структурировании соглашения.
  7. Консалтинговое агентство берет на себя консультации по вопросам бухгалтерского учета, налогообложения.
  8. Рейтинговая компания изучает характеристики договора долговых обязательств, финансовую стабильность участников процесса, определяет рейтинг присутствующих ценных бумаг.

Инвесторы вносят денежные средства в выпущенные документы имущественного характера.

Механизм секьюритизации в системе рефинансирования ипотечного кредитования

Данный механизм повторного ипотечного кредитования начали практиковать в Соединенных Штатах. Это дало повод развитию финансовой отрасли. Практически, это обусловливается переводом активов к более низкому ликвидному формату — ценным бумагам. Они покрываются обеспечением в форме платежей от исходных активов. Узкий смысл характеризует механизм секьюритизации в системе рефинансирования как конверсию низколиквидного актива в ценные бумаги, которые обеспечиваются денежными поступлениями от первичных активов.

Специалисты выделяют две формы секьюритизации — традиционную и синтетическую.

Традиционная

Подразумевает отсутствие эффективности при совместном удерживании на балансе кредитного учреждения активов высокого и низкого качества. Пока первые считаются на балансе, они заключают в себе все риски. Исходя из этого, считается, что вывод высококачественных активов за баланс конкретного банка станет оптимальным решением. Отделением активов занимается специально созданная для этого компания. Последняя покупает активы, тем самым беря на себя риски кредитора.

Синтетическая

Однако многочисленные долговые обязательства необходимо где-то накапливать, и банки пришли к выводу, что лучше это делать на балансе специальной инвестиционной компании — SPV. После ее приобретения необходимого числа активов, она выпускает свои ценные бумаги, гарантированные этими активами.

Процедура секьюритизации состоит из нескольких этапов, которые характеризуют деятельность всех участников финансового процесса, начиная от выдачи ссуды до погашения документов имущественного права, подкрепленных этими кредитами, как то:

  • предоставление ипотечной ссуды;
  • накопление кредитов, оформление пакета закладных документов.

Последней стадией считается аккумулирование финансовых средств для выплаты по документам имущественного права, их погашения.

Развитие законодательной основы внутренней секьюритизации

Сегмент секьюритизации ипотечных активов России стремительно развивается, его доля в конверсионных ипотечных ссудах занимает более 10%. Однако по сравнению с показателями стран Запада, это объем слишком мал. Ассоциация региональных кредитных учреждений России подготовила законопроект о секьюритизации, чтобы привлечь дополнительную ликвидность. Механизм создает специальную финансовую ассоциацию, которая будет заниматься исключительно эмиссией имущественных бумаг, исполнением соглашений за счет финансовых поступлений.

Предусмотрен временный запрет на реорганизацию, выплату прибыли до момента совершения всех обязательств. Эмиссия облигаций не должна включать государственную регистрацию их выпуска, отчета. Случай банкротства должен повлечь расчет по требованию кредиторов, в связи с выпуском облигаций. Однако закон находится лишь в стадии проекта, что подразумевает внутреннюю секьюритизацию исключительно ипотечных займов.

Основными проблемами, тормозящими данный процесс, считаются:

  • неполноценное упорядочивание залога прав;
  • строго формальные процессы уступки прав;
  • отсутствие уступки неиндивидуальных компетенций и др.

Возможно ситуация измениться после пенсионной реформы, которая будет предусматривать накопления в ценных бумагах, выпущенных посредством секьюритизации.

Эффективность применения механизма секьюритизации

Одним из самых важных факторов конверсии банковских активов представляется высокая стоимость ипотечного капитала из-за неразвитости банковского сектора. Выходя на рынок займа ценных бумаг, кредитные организации восполняют недостаток заемных ресурсов выгодными для себя условиями. Банку выгодно после собрания пула кредитов, продать их на фондовом рынке с целью привлечения дополнительных средств на выдачу новых займов.

При конверсии, ссуды уходят из баланса банка, чем снижается нагрузка на капитал, улучшается показатель его ликвидности. Также при секьюритизации этих займов, доля кредитного риска переходит к инвестору. Однако для последнего, такое вложение менее рискованно, чем приобретение ценных бумаг — ипотечные кредиты охватывают массу населения. Проблемы же малых банков решаются путем продажи крупным ипотечных займов, после чего последние осуществляют их эмиссию.

 

Риски секьюритизации

Конверсия риска заключена в оформлении процедуры передачи риска в сторону финансового рынка. Обладатель вероятной опасности выпускает имущественные документы, привязываясь к секьюритизируемому риску. Первичное размещение бумаг позволит сформировать ему некоторый резерв, используемый обеспечить упомянутый риск.

Большое распространение получила конверсия риска катастрофического действия. Она выражается выпуском облигаций сроком на один год. Прибыль, номинальная их цена распределены между вкладчиками капитала, зависимо от вероятности катастрофического риска.

Заключение

Внедрение секьюритизированного продукта, обеспечение его обслуживания требует проработанной законодательной базы, развитой инфраструктуры рынка ценных бумаг. Он обеспечит рост фондового рынка России за счет ускорения обращений ипотечных бумаг. Да и сами ценные бумаги станут объектом инвестирования финансовыми посредниками.

Далее предлагаем узнать, что такое ипотечный сертификат участия и зачем он нужен.

Ждем ваших вопросов в комментариях.

Запись на бесплатную консультацию в форме в углу.

Просьба оценить пост и поставить лайк.

ipotekaved.ru

Учет сделок по секьюритизации — Bankir.Ru

Автор статьи знакомит с опытом, полученным в ходе проведения секьюритизации одного из российских банков. // Е.С. Дудаева. Методический журнал « МСФО и МСА в кредитной организации» №2/2009.

Рассматриваются преимущества сделок секьюритизации, стандарты международной отчетности, регламентирующие учет сделок секьюритизации, а также отражение данных сделок в учете по РПБУ и МСФО в соответствии с требованиями банка России.

Финансовый кризис показал также и некоторое несовершенство международных стандартов финансовой отчетности. Как результат — с 2009 года изменяются стандарты, используемые при учете подобных сделок.

Нужно ли рассматривать опыт проведения такого рода финансового структурирования? Будет ли он интересен и полезен для использования в будущем? Как известно, все новое — это хорошо забытое старое. Поэтому знание прошлого опыта однозначно пригодится в будущем. Каковы же аргументы в пользу этого знания?

Во-первых, кто осведомлен, тот вооружен. Когда откроются финансовые рынки, то специалисты, знакомые с тонкостями проведения такого рода сделок, получат конкурентное преимущество, поскольку смогут оказаться на этих рынках первыми.

Во-вторых, если рассмотреть не только многочисленные плюсы, которыми «оперировали» финансовые институты при проведении такого рода сделок в «старой» жизни, но также и возможные минусы, которые сказались или могли сказаться в условиях кризиса, и прибавить к данной совокупности факторов потенциальные возможности, которые непременно проявятся в новейших посткризисных реалиях финансового рынка, то открываются замечательные перспективы адаптировать качественные наработки прошлого к новым формам структурирования.

В-третьих, необходимо иметь в виду, что все изменения, которые предлагаются новыми МСФО, направлены на улучшение качества учета подобных операций. Таким образом, зная базу, адаптировать ее к изменениям будет много быстрее и удобней, чем освоить стандарты практически с нуля.

Поэтому, несмотря на возможные противоречия, хочется ознакомить читателя с опытом, полученным в ходе проведения секьюритизации одного из российских банков. Сначала мы рассмотрим в общих чертах вопрос, что же такое секьюритизация. Затем обратимся к основным международным стандартам финансовой отчетности, которые регламентируют отражение в учете подобных сделок. А в заключение автору хотелось бы обратить внимание на отдельные вопросы, которые появлялись в ходе осуществления и учета сделки, а также поделиться своими мыслями и идеями на будущее.

Преимущества сделок секьюритизации

Итак, для чего была нужна секьюритизация? Почему в 2005-2007 годах финансовый мир просто «бредил» данной идеей?

Чтобы ответить на данный вопрос, давайте обратимся к определению секьюритизации: секьюритизация — это инновационный механизм финансирования, при котором финансовые активы списываются с баланса банка/предприятия путем отделения от остального имущества и передаются специально созданному финансовому посреднику (SPV, или КСН (компания специального назначения)), а затем рефинансируются на денежном рынке или рынке капитала путем выпуска ценных бумаг или получения синдицированного кредита. Хотелось бы обратить внимание, что данное определение достаточно схематичное. В жизни данная сделка требует участия многих сторон. Для примера, на рисунке представлена упрощенная версия сделки по секьюритизации ипотечного банка.

Поскольку каждый бизнес и соответственно его потребности и возможности уникальны, то каждая сделка по секьюритизации также уникальна. (Гуру по секьюритизации очень часто подчеркивают, что основное правило секьюритизации — это отсутствие правил.) Конечно, в идеале сделку по секьюритизации по очевидным причинам можно унифицировать для одного бизнеса (и это было бы идеально, поскольку здесь достигался бы эффект «economy of scale»), но в реальной жизни уникальности можно и не бояться.

Для чего банки или предприятия нуждаются в такого рода сделках? Дело все в том, что данная сделка помогает добиться оптимизации деятельности банка или предприятия.

Во-первых, секьюритизация помогает сделать корпоративные финансы более гибкими. Достигается это посредством того, что банк или предприятие имеет возможность предложить свои активы фактически на любом рынке, где могут находиться или куда могут зайти разные инвесторы/кредиторы, которые в силу разных причин не хотят или не могут предоставить финансирование напрямую, но с большим интересом сделают это через специально созданного финансового посредника. Таким образом достигается географическая диверсификация финансирования.

Итак, вооружившись знаниями и пониманием текущей финансовой и/или экономической ситуации, можно обеспечить бизнесу и привлечение новых инвесторов/кредиторов, и диверсификацию (в широком смысле) источников финансирования, и обеспечение финансовой независимости/гибкости бизнеса.

Во-вторых, секьюритизация помогает оптимизировать стоимость финансирования. При этом есть возможность кредитного арбитража. На этом вопросе хотелось бы остановиться поподробнее. Дело в том, что для осуществления такого рода сделок необходимы профессиональное суждение и оценка рейтинговых агентств. Именно они помогают оценить качество активов, отторжение которых готовится. Если мы имеем дело с обычной сделкой кредитования, то у кредитора есть своя система оценки рисковости данного финансирования, которая будет заложена в процентную ставку. Как правило, на степень рисковости влияет также и страновой суверенный рейтинг. Таким образом, процентная ставка в большинстве случаев будет не ниже установленной для данной страны. Как же работает кредитный арбитраж в данном случае? Дело в том, что рейтинговые агентства могут дать оценку качества отторгаемых активов выше, чем страновой рейтинг! То есть акцент делается именно на качестве активов, но оценка не ограничивается страновым рейтингом. В конечном итоге, при использовании правильной бизнес-модели можно добиться получения рейтинга на данные активы много выше странового ограничения, что, как правило, существенно уменьшает стоимость финансирования.

Рисунок. Структура сделки по секьюритизации ипотечного банка

Продолжая тему нужности секьюритизации, можно отметить ее преимущества и для управления бизнесом.

В-третьих, поскольку появляется возможность перевести часть активов на КСН, то при правильном планировании такой сделки и корректном составлении корзины активов, а также траншей финансирования можно добиться более сбалансированного управления активами и пассивами, ликвидностью и финансовыми рисками непосредственно банка или предприятия. Также можно уменьшить подверженность валютному, процентному рискам, риску разрыва сроков погашения активов и пассивов, риску досрочного погашения финансирования. Конечно, пока можно говорить лишь о том, что это актуально в большей степени для финансовых институтов, но более дальновидной будет точка зрения, что данным рискам подвержены также и предприятия, у которых финансирование, например, по большей части осуществлено в коротких долларах, а цены на продукцию, производственный цикл которой достаточно продолжительный, зафиксированы в рублях.

В-четвертых, хотелось бы упомянуть один из самых важных факторов осуществления секьюритизации. Это выполнение норматива Н1 Банка России и неразрывно связанное с ним уменьшение расчетной стоимости собственного капитала. Особенно значимым этот фактор становится сейчас, когда финансовые институты начинают рассчитывать капитал по Базелю II и ощущать разницу в требованиях.

Если еще раз просмотреть основные причины и преимущества, которые предоставляла сделка по секьюритизации до закрытия рынков, становится очевидным тот факт, что, скорее всего, секьюритизация (или ее следующая эволюционная версия) будет востребована и в будущем, поскольку такие факторы, как оптимизация корпоративных финансов, улучшение качества управления рисками, активами и пассивами, а также эффективное выполнение требования Банка России и Базеля II о достаточности капитала, будут актуальны всегда.

Стандарты, регулирующие учет сделок по секьюритизации

В целях приобретения конкурентного преимущества уже сегодня важно осознать, как сделка по секьюритизации учитывается в соответствии со стандартами бухгалтерского учета.

Какие же стандарты регламентируют учет сделок по секьюритизации?

Прежде всего, давайте рассмотрим, на какие основные вопросы необходимо найти ответ в стандартах при проведении такого рода сделки. Вопросы, которые предлагаются к рассмотрению, являлись основными при определении учетной политики реальной сделки.

Во-первых, если условием сделки является создание КСН, то необходимо понять, будет ли подлежать консолидации данная компания.

Во-вторых, сделка вовлекает в себя «продажу» активов. Таким образом, необходимо понять, были ли соблюдены критерии прекращения признания активов на балансе оригинатора.

В-третьих, поскольку активы могут быть реализованы в соответствии со структурой данной сделки по цене, отличной от их балансовой и/или справедливой стоимости, то необходимо определить, выполнены ли критерии признания доходов или убытков от продажи.

В-четвертых, сделки по секьюритизации обычно включают в себя разного рода деривативные инструменты. Их учет — предмет отдельного рассмотрения.

Помимо основных вопросов, упомянутых выше, нужно также иметь в виду и ответы на не основные, но не менее значимые вопросы. Например, поскольку КСН — это отдельная компания, то по ней могут быть учтены активы и пассивы, и данный учет будет проводиться по прочим стандартам, а также, скорее всего, регуляторы данной страны захотят видеть отчетность, составленную по МСФО. Таким образом, спектр применения МСФО расширяется по максимуму. Самый показательный пример — МСФО (IFRS) 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации».

В ходе осуществления сделки специалисты по МСФО использовали следующие стандарты для выработки учетной политики по МСФО:

Консолидация КСНМСФО (IAS) 27, МСФО (IFRS) 3, интерпретация ПКИ-12
Критерии признания и прекращения признания активов на балансеМСФО (IAS) 39
Критерии признания доходов или убытков при продажеМСФО (IAS) 39
Учет деривативных инструментов и операций хеджированияМСФО (IAS) 39, часть 4


Консолидация КСН

Консолидация регламентируется обычно IAS 27 «Консолидированная и отдельная финансовая отчетность», IFRS 3 «Объединение бизнеса», а также Интерпретацией ПКИ-12 «Консолидация — компании специального назначения». Каковы же основные принципы, которые помогают определить, подлежит КСН консолидации или нет?

С одной стороны, IAS 27 требует консолидации дочерних компаний в материнскую (за некоторым исключением), при этом дочерние компании являются подконтрольными материнской компании. Таким образом, вводится такое понятие, как контроль. Контроль, в понимании МСФО, — это возможность управления финансовой и операционной политикой компании с целью получения прибыли от ее деятельности. При этом IAS 27 определяет некое числовое выражение контроля — 50% капитала.

Что же происходит при сделках типа секьюритизации? Обычно КСН создается на территории с благоприятным налоговым режимом либо с благоприятной законодательной базой непосредственно для КСН. Как правило, акционерами данного предприятия (в том числе и для минимизации рисков) становятся независимые директора, входящие в некую компанию, которой поручается доверительное управление КСН. Капитал данной компании обычно минимален и стремится к нулю в валютном эквиваленте. Таким образом, если опираться на требования IAS 27, то практически никакая более или менее стандартная сделка по секьюритизации не повлекла бы за собой такой задачи, как консолидация. Но тогда возникает более серьезный вопрос: отражает ли де-факто отчетность материнской компании ее экономическую деятельность в полном объеме?

Именно для ответа на этот вопрос была разработана Интерпретация ПКИ-12, содержащая новый формат контроля, наличие которого необходимо и достаточно для последующей консолидации КСН. Выполнение хотя бы одного из нижеуказанных критериев говорит о том, что КСН подлежит консолидации.

Итак, к признакам контроля, которые приведены в IAS 27, были добавлены следующие:

1) деятельность КСН фактически осуществляется от лица компании в соответствии со специфическими потребностями, в результате чего компания получает прибыли от деятельности КСН.

Этот пункт пересекается с требованиями IAS 27, где контроль также имеет место при наличии права управления финансовой и операционной политикой в соответствии с уставом или соглашением. Таким образом, если при структурировании сделки есть необходимость включения КСН в консолидационный баланс банка и банк готов управлять деятельностью КСН, то данный факт необходимо отразить в уставных документах КСН и непосредственно в проспектусе сделки;

2) компания фактически имеет право на участие в процессе принятия решений (в том числе и право, полученное после формирования КСН) с целью получения большей части прибыли от КСН либо, перейдя на осуществление деятельности по принципу «автопилота», передала это право на принятие решений.

Принцип «автопилота», пожалуй, наиболее удобный для осуществления сделок подобного рода. Оригинатор разрабатывает механизм работы КСН непосредственно до сделки. Прописывается каждая процедура и процесс. Затем, после запуска данного механизма, фактически деятельность КСН оказывается под управлением компании, на доверительном управлении которой она находится, а оригинатор может только контролировать процесс.

Данный пункт — самый однозначный для понимания. Если оригинатор самостоятельно разрабатывает принцип «автопилота», то это означает, что оригинатор использовал свое право на контроль заранее и КСН автоматически подлежит консолидации;

3) компания фактически имеет право на получение большей части прибыли от деятельности КСН и поэтому подвержена рискам, присущим деятельности КСН;

4) компания фактически сохраняет за собой большую часть рисков долевого участия в чистых активах, связанных с КСН и ее чистыми активами, с целью получения прибыли от ее деятельности.

Пункты выглядят достаточно просто и логично на первый взгляд. При более пристальном рассмотрении возникают дополнительные вопросы.

Во-первых, на практике очень сложно определить, что же это такое: большая часть прибыли и большая часть рисков. Этот вопрос осложняется тем, что КСН сама по себе создается, как правило, как компания, которая не должна обанкротиться. То есть при структурировании сделки прорабатываются все возможные механизмы для обеспечения этого. Более того, практически все участвующие стороны стараются минимизировать свои риски и увеличить прибыль. Поэтому складывается ощущение (по крайней мере, это тот опыт, который прошла автор статьи), что сама по себе сделка — это некая панацея (к сожалению, то, что сейчас происходит на рынках, говорит об обратном) и, как минимум, рисков ни у одной из сторон нет. А поскольку все либо получают комиссию за услугу (например, за обслуживание) или прибыль (например, как процентный доход по облигациям), то идентифицировать, какая же именно из сторон больше всех подвержена риску, очень сложно. (Еще раз следует отметить, что такая эйфория — всего лишь ощущение!)

Для того чтобы определить, какая из сторон имеет право на получение большей части прибыли от деятельности КСН и поэтому подвержена рискам, необходимо рассмотреть, что происходит, в том числе, и с активами, которые участвуют в сделке по секьюритизации: какая из сторон продолжает их контролировать или передает это право другой стороне.

Во-вторых, эти пункты указывают на то, что в настоящее время стандарты допускают наличие двух определений контроля, который указывает на необходимость консолидации. С одной стороны — это участие в структуре предприятия (более 50% (IAS 27)), с другой — это все-таки право на получение большинства экономических выгод или подверженность большинству рисков от деятельности. Совершенно очевидно, что такое положение вещей недопустимо. Особенно в настоящее время, когда идет унификация МСФО и американских GAAP. Ведь именно одним из первых шагов, который был предпринят в рамках достигнутой в Норволке договоренности, стало исключение из стандартов МСФО альтернативного подхода, то есть двучтения стандарта!

Комитет по МСФО разрабатывает новое и единое для всех определение контроля, предварительная версия которого звучит так: «Материнская компания владеет контрольным пакетом акций другой компании, если у нее есть исключительные права на активы и обязательства этой компании, которые предоставляют ей доступ к выгодам от этих активов и обязательств, а также возможность увеличить сохранить или защитить сумму этих выгод».

Финальное определение контроля вступит в силу 1 июля 2009 года в рамках внедрения изменений к IFRS 3.

Какие выводы можно сделать исходя из требований стандарта? Оригинатору (или организатору сделки) перед структурированием сделки необходимо ответить на два вопроса:

1) нужно ли ему, чтобы КСН была консолидирована в одно из предприятий группы (например, в дочернее, холдинговую компанию, на уровне акционеров и т.д.)?

2) если да, то на каком именно уровне?

Ответив на эти вопросы, то есть определив для себя конкретные цели, можно уже структурировать сделку соответствующим образом. Лучше проработать и согласовать со специалистами по МСФО и структуру, и соответствующие механизмы сделки и отразить это в соответствующих документах, регламентирующих сделку (проспектусе).

Один из основных принципов МСФО — это превалирование сути над формой, и он остается в силе. И очевидно, что если по форме сделку структурировала холдинговая компания оригинатора (принцип «автопилота» по форме), но большинство рисков осталось на уровне оригинатора, то консолидация сместится на уровень оригинатора (по сути). Одновременно в деловом мире прослеживается тенденция придавать особое значение и юридической стороне вопроса. Поэтому идеальный вариант (как минимум для согласования чувствительных вопросов учетной политики по сложным финансовым сделкам с внешними аудиторами) — это когда и суть, и форма совпадают.

Хотелось бы еще раз подчеркнуть, что если вопрос консолидации и уровня консолидации критичен для бизнеса, то этот вопрос должен быть проработан до заключения сделки по секьюритизации.

Секьюритизация и требования Банка России

Для представления правильной отчетности финансовой организации, которая осуществила сделку по секьюритизации, нужно разделить этот процесс на три составляющие:

— представление учета данной сделки по российским стандартам бухгалтерского учета;

— представление учета данной сделки по МСФО;

— создание корректного резерва под кредит, выданный КСН, в случае его наличия.

Учет сделки секьюритизации по российским стандартам

Здесь все достаточно просто: нормативные акты ЦБ РФ однозначно дают понять, что если у кредитной организации произошла передача прав собственности на активы, то последние соответственно списываются с баланса. В дополнение к этому, если у кредитной организации нет участия в КСН, то консолидировать ее также не нужно. Следуя логике Банка России, можно отметить, что если активы были реализованы по цене, отличной от их балансовой стоимости, то разница должна быть непременно отражена в ОПУ кредитной организации.

Таким образом, особых сложностей с учетом сделки секьюритизации по российским стандартам не возникает.

Учет сделки секьюритизации по МСФО для целей представления в Банк России

Практика составления отчетности по МСФО для целей представления в Банк России такова, что фактически ЦБ РФ доверяет процесс составления данной отчетности непосредственно финансовой организации и ее аудиторам. Таким образом, как только учет сделки секьюритизации согласован с аудиторами, то можно смело представлять данную отчетность в ЦБ РФ.

Но! Следует иметь в виду, что Банк России также приближает требования по составлению отчетности по российским стандартам к требованиям по МСФО. Таким образом, в будущем следует ожидать изменений требований по учету сделок секьюритизации и со стороны Банка России.

Здесь следует также отметить, что по поводу одного из вопросов — консолидировать или нет КСН — ЦБ РФ сможет дать четкие инструкции только тогда, когда Минфин России разработает четкие требования по составлению отчетности по МСФО для предприятий. Поскольку в настоящее время данные требования не финализированы, то остается только ждать. А Банк России тем временем регламентирует, что в таком случае нужно представлять в Банк России две отчетности: консолидированную и неконсолидированную.

В таблице рассмотрены возможные варианты и требования Банка России по представлению отчетности по МСФО для банков, которые в процессе своей деятельности создавали КСН.

Таблица. Требования по представлению отчетности по МСФО в Банк России в случае наличия КСН

Активы банка (оригинатора) отвечают критериям прекращения признания в балансе банка? КСН подлежит консолидации? Банк России требует представления консолидированной отчетности по МСФО? Банк России требует представления отдельной отчетности по МСФО Банка (оригинатора)?
ДаДаДаДа
НетДаДаДа
ДаНетНет, поскольку неприменимоДа (стандартная практика)
НетНетНет, поскольку неприменимоДа (стандартная практика)

Из данной таблицы становится очевидным, что если КСН не подлежит консолидации по МСФО (третий и четвертый варианты), то вопрос решается автоматически и наименее энергоемким способом.

Самый первый вариант, когда активы списываются с баланса, но при этом КСН консолидируется, к сожалению, не оставляет вариантов: то есть необходимо представлять две отчетности. Опыт показывает, что Банк России настаивает на этом, и многие банки, у которых сделка прошла именно по первой схеме, представляли две отчетности.

С практической точки зрения, конечно, в этом нет ничего сложного. Если есть консолидированная отчетность, то очевидно, что будут составляться две отдельных отчетности, поскольку это является требованием МСФО в части техники консолидации. Бесспорно, это достаточно затратно с точки зрения времени, но следует иметь в виду, что сам процесс — это не составление отчетности, а ее компиляция, для осуществления которой могут подойти не самые дорогие ресурсы в банке.

Отдельно хочется заострить внимание на втором варианте. Это самый сложный вариант с точки зрения вопроса представления двух отчетностей. И вот почему. Как правило, структура балансового отчета КСН выглядит следующим образом:

Активы

Денежные средства и их эквиваленты

Секьюритизированные кредиты

Прочие активы

Обязательства

Облигации с ипотечным покрытием

Субординированный кредит

Прочие обязательства

Капитал

Нераспределенная прибыль

Прибыль отчетного периода

Таким образом, консолидированная и неконсолидированная отчетности по МСФО будут отличаться в активной части на денежные средства (плюс то обстоятельство, если КСН держит часть денежных средств не в банке-оригинаторе) и прочие активы; и в пассивной части на прочие обязательства. Субординированный кредит, являясь внутригрупповым кредитом, элиминируется при консолидации. Следует отметить, что, как правило, секьюритизированные кредиты и облигации с ипотечным покрытием составляют около 90% валюты баланса. Следовательно, консолидированная и неконсолидированная отчетности по МСФО не будут иметь существенных различий в силу того, что прекращение признания на балансе банка портфеля кредитов, которые были секьюритизированы, не было осуществлено.

Таким образом, представляется необходимым согласовать этот вопрос заранее с непосредственным куратором банка в Банке России. Опыт показывает, что при грамотном и своевременном информировании Банка России можно избежать подготовки двух практически одинаковых отчетностей.

Однако необходимо учитывать, что ЦБ РФ в целях анализа различий между стандартами и соответственно эффекта от стрессового перехода на МСФО сравнивает на ежегодной основе отчетности, составленные по РСБУ и по МСФО. Таким образом, финансовая организация должна быть готова объяснить все различия максимально подробно, апеллируя к разнице между требованиями стандартов РСБУ и МСФО.

Создание корректного резерва под кредит, выданный КСН, в случае его наличия

Отдельно хотелось бы поделиться опытом прохождения проверки Банком России в части правильности учета сделки по секьюритизации.

Как правило, при осуществлении сделки по секьюритизации банк-оригинатор предоставляет КСН субординированный кредит. По сути, данный кредит либо выполняет роль некоего резерва на покрытие возможных убытков, либо участвует в приобретении траншей класса С, то есть самых рисковых. То есть кредит будет представлять собой достаточно существенную сумму для баланса банка-оригинатора.

Как же смотрит Банк России на такой кредит? На кредит, по факту выданный иностранному, недавно образованному предприятию, с минимальным капиталом, полным отсутствием деятельности и кредитной истории?

Вполне возможно, будет запрошен баланс КСН не только в формате МСФО, но и подготовленный по кассовому методу. Для сделок по секьюритизации — это очень большая разница, поскольку расходы на структурирование такого рода сделок достаточно существенны. По МСФО их разрешалось относить на стоимость привлеченного финансирования. По кассовому методу данные расходы будут отнесены на капитал сразу же. А это приведет к большому отрицательному значению (при этом нужно также иметь в виду, что МСФО (IFRS) 3 «Объединение бизнеса», изменения к которому вступят в силу 1 июля 2009 года, запрещает относить на стоимость финансирования гонорары, которые выплачиваются консультантам при структуризации сделки. Таким образом, в скором будущем и по МСФО, видимо, капитал КСН будет начинаться с отрицательного значения).

Очевидно, что история и соответственно опыт осуществления такого рода сделок в России очень малы. А с учетом совокупности факторов, указанных выше, осторожность Банка России в оценке резерва по кредиту, выданному КСН, возрастает.

Что же можно было бы порекомендовать для того, чтобы заменить повышенную осторожность на повышенный комфорт?

Однозначно, в банке должно быть обоснованное профессиональное суждение по оценке создаваемого резерва для кредита такого рода. Данное профессиональное суждение должно включать в себя анализ финансовой деятельности КСН, желательно как минимум на ежеквартальной основе.

Анализ финансовой деятельности КСН должен включать в себя стандартные коэффициенты, которые используются для оценки деятельности (коэффициент ликвидности, различные коэффициенты доходности, если есть, то доходности по операциям, коэффициенты капитализации и т.д.).

Но также рекомендуется использование самостоятельных коэффициентов, нацеленных на измерение и оценку финансовой деятельности непосредственно данной КСН. Такие коэффициенты должны наилучшим способом раскрыть особенности финансовой деятельности именно данной КСН.

Например, если по активам, которые были секьюритизированы, допускается предоплата (досрочное погашение), то можно рассчитать коэффициент фактической предоплаты.

Если есть возможность инвестирования излишков ликвидности, то можно рассчитать доходность от такого рода операций.

Если в процессе деятельности необходимо создавать резервные фонды, то можно зафиксировать размер взноса в единицу времени.

Кроме того, желательно использовать для анализа сравнение данных коэффициентов в динамике (то есть по сравнению с данными прошлого периода) с плановыми (бюджетными), а в идеале еще и прогнозными показателями (если готовится прогнозная отчетность КСН для целей внутреннего управления).

Из такого подробного и обоснованного анализа, особенно если уже будет существовать историческая информация, можно сделать вывод и о финансовом положении КСН, и о ее перспективах на будущее, что поможет более практично подойти к оценке требуемого резерва по субординированному кредиту.

Из сути субординированного кредита следует, что он, возможно, будет использован для покрытия возможных убытков от активов, которые были секьюритизированы. Также в анализ можно включить уровень резерва по данному виду активов банка как некое контрольное значение. Кроме того, его можно скорректировать на качество секьюритизированных активов и получить такой процент резервирования, ниже которого не следует опускаться при создании резерва для данного кредита.

Поскольку при оценке требуемого уровня резерва необходимо также оценить и качество обслуживания последнего, то в процессе структурирования сделки нужно добиться четкого понимания, как КСН будет выплачивать проценты банку. Поскольку, как правило, именно банк решает, как он хотел бы получать проценты по данному кредиту, то все здесь достаточно просто.

Хотелось бы отметить, что обычно в странах, где удобно регистрировать КСН, налоговое законодательство позволяет относить расходы по процентам на налогооблагаемую прибыль, поэтому с целью минимизации оплаты налога на прибыль нужно предусмотреть в договоре по процентам возможность начисления процентов с гораздо более поздней уплатой (с целью отсрочки оплаты налога на процентные доходы в стране банка-оригинатора).

В идеале возможно также разработать собственную матрицу для оценки резервирования кредитов, которые открываются в процессе структурирования сделок по секьюритизации. Это поможет не только в достижении минимизации создания резерва, но и в накоплении опыта и исторической информации на будущее.

В заключение хотелось бы отметить, что Банк России очень ценит не только сам факт осуществления работы и наличия хорошо продуманных методик при вынесении профессионального суждения, но и непосредственное наличие внутренних документов, систематизирующих и регламентирующих данные подходы банка при осуществлении профессионального суждения. Таким образом, необходимо не только разработать внутреннюю методологию проведения финансового анализа подобного рода компаний, но и закрепить ее во внутренних нормативных документах банка (то есть соответствующих политиках и процедурах). Это, в конечном итоге, позволит создавать если не минимальные, то, как минимум, обоснованные резервы по субординированным кредитам такого рода.

Е.С. Дудаева, Юниаструм Банк, финансовый директор

bankir.ru

секьюритизация банковских кредитов. Секьюритизация банковских кредитов

Секьюритизация банковских активов как метод управления кредитными риска — RUZOO

Секьюритизация банковских активов как метод управления кредитными риска

В статье исследована содержательная характеристика понятия «секьюритизация активов», разновидности секьюритизации и практического действия механизма секьюритизации банковских активов в системе управления финансовыми рисками.

В условиях нестабильной среды на финансовом рынке кредитные учреждения заинтересованы в диверсификации источников финансирования, уменьшении кредитного риска и увеличении собственной ликвидности. Именно эти задачи являются главными для современного риск-менеджмента финансового сектора. Одним из инструментов для достижения этой цели является секьюритизация банковских активов. Использование которой является достаточно эффективным, о чем которой свидетельствует положительный опыт многих стран мира, ее сегодня успешно используют.

Финансовые институты обращают большое внимание на рынок ценных бумаг как источник получения дополнительных ресурсов

Наряду с традиционными акциями и облигациями появляются разнообразные производные ценные бумаги. Попытки банков не только привлечь дополнительные ресурсы, но и повысить ликвидность, уменьшить риск своих операций привели к развитию такой финансовой инновации, как секьюритизация активов, сопровождалось серьезными изменениями механизмов финансового посредничества.

Впервые термин «секьюритизация» был предложен Люисом Раниери (Lewis S. Ranieri), председателем ипотечного департамента SalomonBrothers, и впервые был упомянут в WallStreetJournal в 1977 в статье, посвященной описанию первичного размещения первого выпуска ценных бумаг, обеспеченных залогом прав требования по ипотечным кредитам. Операция, по которой андеррайтером выступал SalomonBrothers, была основана использовании структуры прямого распределения (passthrough), при которой компания распределяла между держателями ценных бумаг все денежные средства, генерируемые пулом

spbbuilding.ru

Секьюритизация кредитов, что это: секьюритизированный кредит

Секьюритизация: определение и виды

Простыми словами, секьюритизация ипотечных кредитов – это продажа долговых обязательств. Когда банк выдает средства на покупку жилой или коммерческой недвижимости, часто присутствует риск, что заемщик не вернет долг или выплатит, но частично. Для снижения таких рисков финансовые компании выпускают ипотечные ценные бумаги и перепродают инвесторам. Вторые приобретают их зачастую по меньшей стоимости и в будущем получают доход.

Кредитный портфель, как правило, включает пакет долговых обязательств с низкой корреляцией. То есть каждый ипотечный заем не зависит от другого и снижение доходности одного не влияет на прибыль «соседнего» займа. Таким образом, даже если портфель содержит сравнительно рискованные кредиты (или со средней ликвидностью), общая доходность будет выше, чем реализация всех долгов по отдельности. Цена продажи при этом формируется с учетом различных рисков. Также на размер прибыли инвестора может повлиять общая экономическая обстановка в стране.

Выгода банка от секьюритизации активов очевидна: он быстро возвращает переданные клиентам средства, что дает возможность повторно финансировать заемщиков, и защищает себя от рисков невозврата задолженности, то есть от потенциальной потери прибыли.

Секьюритизация делится на два основных вида:

  • С участием банковских активов – выполняется с использованием выпуска ценных бумаг или за счет привлеченных кредитов.
  • С участием посторонних активов (небанковских) – осуществляется благодаря кредитным средствам или финансам, поступающим с фондового рынка.

Кто участвует в сделке

Процедура секьюритизации предусматривает участие:

  1. Банка-оригинатора – предоставляет ипотечные займы и занимается их обслуживанием.
  2. Специальной инвестиционной организации – выкупает активы у кредитора-оригинатора, накапливает их, занимается эмиссией ценных бумаг.
  3. Резервного сервисного агента – приступает к выполнению обязанностей только после того, как основной банк теряет способность по обслуживанию данных кредитов.
  4. Гаранта – поддерживает процесс секьюритизации на кредитном уровне. Это может быть крупный банк или страховая компания.
  5. Платежного (ипотечного) агента – проводит операции с ценными бумагами.
  6. Андеррайтера – структурирует сделку, оценивает и поддерживает стоимость ценных бумаг.
  7. Консалтинговой компании (решает юридические и бухгалтерские вопросы) – консультирует в области налогообложения и юриспруденции.
  8. Рейтингового агентства – присваивает рейтинг выпущенным ипотечным ценным бумагам с учетом изученной характеристики пула (кредитного портфеля) и уровня финансовой независимости участников сделки.
  9. Инвесторов – занимаются вложением денег в эмитированные ипотечные ценные бумаги.

Это классическая схема. Некоторые участники могут не фигурировать в сделке, например, при использовании такого вида как синтетическая секьюритизация. В этом случае банк-оригинатор переуступает права требования по долговым обязательствам напрямую покупателю (инвестору). При этом отпадает необходимость создавать специальную инвестиционную компанию, в качестве которой, как правило, выступает акционерное общество.

Как происходит процесс

В простом понимании процесс выглядит следующим образом:

  1. выдача ипотечного кредита заемщикам;
  2. формирование кредитного пула;
  3. выпуск ценных бумаг;
  4. продажа долговых обязательств инвестору;
  5. получение прибыли.

Изначально банк-оригинатор формирует и накапливает кредитный пул для эмиссии ценных бумаг. Учитывая, что фактическая стоимость такой сделки для банка весьма ощутима, портфель должен содержать не один и не два обязательства, они могут исчисляться тысячами. Есть определенные требования и к самим активам, как правило, это схожие по риску, срокам и ликвидности ипотечные кредиты. Схема секьюритизации может быть любой.

Накапливание активов (ипотечных долговых обязательств) производится разными способами. Банк может делать это в пределах своей организации, что не всегда выгодно. Альтернативный вариант – аккумулирование таких активов вне баланса – для этого создаются акционерные общества (специальные инвестиционные организации – один из участников сделки).

Специальные инвестиционные компании (именуемые в сокращении SPV) совместно с платежным агентом выпускают ценные бумаги для их дальнейшей реализации. На основании анализа рейтингового агентства производится оценка ликвидности «товара». На этом же этапе привлекаются андеррайтер и консалтинговое агентство, контролирующие процесс и оказывающие необходимую поддержку в части отладки бухгалтерии, выплаты налогов и юридической стороны сделки.

Впоследствии банк-оригинатор, изначально выдававший ипотеку населению или юридическим лицам, обслуживает эти кредиты, то есть принимает от заемщиков оплату по ним. Если он теряет лицензию или возможность и дальше выполнять функции агента, привлекается резервный сервисный центр, он продолжает обслуживать займы.

Ценная бумага, которую банк выпустил с целью подтверждения долговых обязательств, в дальнейшем может перезакладываться или несколько раз продаваться.

Заемщик, который приобрел недвижимость, продолжает выплачивать ипотечный кредит в установленном договором порядке. Секьюритизация никак не влияет на этот процесс. Исключением может стать только изменение реквизитов получателя денежных средств, в случае прекращения деятельности первоначального банка-оригинатора.

Как внедрялась секьюритизация в РФ

Процедура секьюритизации появилась в России сравнительно недавно. В процессе ее развития важную роль сыграло образование АИЖК. Банковские компании выдавали кредиты, которые в дальнейшем выкупались этим агентством, созданным под началом государства.

Старт секьюритизации был положен коммерческими кредитными учреждениями в 2005 году, в момент, когда такие банковские структуры как «Русский Стандарт», «Союз» и «Хоум Кредит» совершили сделки, направленные на рефинансирование портфелей, включающих потребительские займы и автокредиты. Первопроходцем процедуры секьюритизации ипотечного кредита стал «Газпромбанк» в 2007 году, подав пример другим банкам.

В течение следующих трех лет, после того как был заключен ряд первоначальных сделок на территории РФ, их количество начало усиленно расти. Активами для выпуска ценных бумаг стали выступать не только портфели потребительских займов. К ним присоединилось автомобильное и ипотечное кредитование, а также факторинговые платежи. Все осуществленные сделки имели трансграничную форму, то есть отечественные банки продавали свои портфели заграничным предприятиям.

В 2008 году, в связи с обострившимся финансовым кризисом, проведение трансграничных сделок стало невозможным. Возобновить их получилось только спустя 4 года. Одновременно с этим российская банковская практика получила первый опыт реализации секьюритизации на отечественном рынке. Именно этот момент положил начало разработке схемы рефинансирования активов разных форм с использованием облигаций, выпущенных внутри страны.

В 2017 году «Агентство ипотечного жилищного кредитования» и Сбербанк провели масштабную сделку по секьюритизации жилищных займов. Были выпущены однотраншевые ипотечные облигации с участием «Фабрики ИБЦ», созданной с целью привлечения финансовых вливаний на ипотечный рынок России, а также для увеличения числа состоявшихся кредитных сделок по более низким ставкам.

В 2018 году ценные бумаги присутствуют и на вторичном рынке, что в будущем, вероятнее всего, повлечет уменьшение риска и мобилизацию доступных денежных резервов с помощью рефинансирования. Как в дальнейшем проявит себя секьюритизация активов в банковском сегменте напрямую зависит от изменений в юридической законодательной базе и от ее будущего развития. К сдерживающим факторам может быть отнесена недостаточность спроса, то есть числа инвесторов, готовых вложить средства в ценные бумаги.

Но стоит отметить, что сама по себе процедура достаточно выгодна для всех сторон сделки. Участие принимают различные компании, получающие прибыль от деятельности, процесс ипотечного кредитования имеет меньше рисков для банковских структур, увеличивая объем выданных займов. Последнее несет выгоду для населения и юридических лиц, так как открывается возможность приобрести собственную недвижимость для проживания или ведения коммерческой деятельности.

Описание процесса

В последнее время под термином «секьюритизация» в узком смысле стали понимать инновационную форму финансирования. Понятие Asset Securitisation (секьюритизация активов) обозначает новую технику привлечения средств, которая получила широкое признание сначала в США, а потом и в Европе. Речь идет о механизме, при котором финансовые активы списываются с баланса предприятия, отделяются от остального имущества и передаются специально созданному финансовому посреднику (Special Purpose Vehicle — SPV), а затем рефинансируются на денежном рынке или рынке капитала. Рефинансирование осуществляется либо посредством выпуска Asset-Backed Securities — ABS (ценные бумаги, обеспеченные активами), либо путём получения Asset-Backed Loan (синдицированного кредита).

В последнее время рынок секьюритизации активов развивается стремительными темпами. В США объём финансирования, привлечённый с помощью секьюритизации, незадолго до ипотечного кризиса 2007 года перевалил за 3 трлн долл. В старом свете рынок пока не достиг таких огромных размеров и во многих странах, компании которых редко прибегают к этой технике (Швеция, Дания, Ирландия, Бельгия), пока еще носит эпизодический характер.

В первую очередь секьюритизация может быть интересна коммерческим банкам, имеющим значительные портфели однородных кредитов, лизинговым компаниям, фондам недвижимости и девелоперам.

> См. также

  • Кредитный дефолтный своп

Суть процесса секьюритизации

Итак, что же это за метод и для чего он применяется? Проще всего понять, что же из себя представляет данная финансовая операция, на примере.

  • Допустим, что в банке имеется портфель обязательств, выданных по ипотечным займам, лизинговым договорам и еще нескольким видам кредитов. Для целей освобождения собственных средств, кредитор выпускает долговые облигации, обеспечением которых является право требования долга по данным активам.
  • Другой вариант, когда создается отдельная организация, которая приобретает активы. Финансируется данная фирма за счет выпущенных ценных бумаг. По результатам данной операции банк снижает имеющиеся риски и получает доступ к новым финансовым возможностям.

В наши дни процесс секьюритизирования можно встретить не только на финансовом рынке. Вновь обратимся к примеру. Компания-девелопер занимается строительством офисного центра. Использовав процедуру секьюритизации, она может продать будущие доходы от аренды, и таким образом привлечь средства на начальном этапе.

Помимо этого, к секьюритизации часто прибегают в рамках антикризисного управления. Банк зачастую использует данный инструмент, чтобы улучшить свое финансовое состояние за счет наименее качественных активов. При этом покупатели ценных бумаг могут насчитывать получить достаточную прибыль, то есть при формировании стоимости такой ценной бумаги учитывается риск невозврата.

Процесс секьюритизации состоит из трех этапов.

  1. Подбираются активы
  2. Производится обособление отобранных активов
  3. Для целей обеспечения данных активов производится выпуск ценных бумаг.

В российской банковской практике к процедуре секьюритизации прибегали такие крупные банки, как Банк Москвы, Газпромбанк, Русский Стандарт и другие.

Понятие секьюритизации и ее виды

Несмотря на то, что данный финансовый термин достаточно широко встречается в специализированной литературе, зачастую можно столкнуться с тем, что значение его достаточно расплывчато. Можно сказать, что правильнее употреблять словосочетание «секьюритизация активов», поскольку один термин не несет в себе той смысловой нагрузки, которую в него вкладывают финансисты.

Проанализировав все имеющиеся определения секьюритизации активов, их можно разделить на два типа:

  1. Секьюритизация как способ перевода неликвидных активов в ликвидные с помощью фондового рынка.
  2. Процесс секьюритизации как определенная последовательность действий.

Механизм данного процесса представляет собой достаточно сложную операцию, состоящую из множества этапов с участие нескольких финансовых организаций и с использованием различных финансовых инструментов.

Рассмотрим базовый пример секьюритизации активов, где инициатором процесса является банк-кредитор, выдавший заемщику займ в денежном выражении. При этом банк-инициатор является одновременно эмитентом, выпускающим ценные бумаги (в данном примере облигации), обеспеченные активами. Помимо этого в процессе участвуют:

  • Инвестор, приобретающий облигации, дающие ему право получения по окончанию срока своего действия суммы начальной стоимости бумаги плюс проценты.
  • Заемщик, обратившийся в банк за получением ссуды, который выплачивает банку сумму долга и начисляемые проценты.
  • При этом на практике в данный момент могут добавляться различные организации-посредники, выполняющие процесс выпуска, размещения или погашения ценных бумаг.

Секьюритизация в России

Данная процедура вошла в российскую банковскую практику относительно недавно.

  1. Первые подобные сделки были проведены российскими коммерческими банками в 2005 году, когда банк «Союз», «Русский Стандарт» и «Банк Хоум Кредит» провели рефинансирование портфелей потребительских и авто- кредитов. Данные сделки были проведены с участием иностранных компаний, для привлечения иностранного капитала были выпущены иностранные облигации.
  2. В 2007 году «Газпромбанк» провел первую сделку секьюритизации ипотечных займов. В данном случае сделки попадали под действие закона «Об ипотечных ЦБ», который допускал выпуск облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами с баланса банка, либо с привлечением ипотечного агента.
  3. Следующие три года после первых сделок на российском финансовом рынке можно охарактеризовать как бурный рост числа секьюритизационных сделок. Активами, под которые выпускались ценные бумаги, выступали уже не только портфели потребительских займов, но и лизинговые и факторинговые платежи, автокредиты и, конечно, ипотека. Все проведенные в этот период сделки носили трансграничный характер, то есть покупателями портфелей выступали иностранные компании.
  4. Из-за разразившегося в 2008 году финансового кризиса внешний рынок оказался фактически закрыт, и трансграничные сделки стали вновь заключаться лишь спустя четыре года после начала кризиса.
  5. В этом же году впервые в российской банковской практике реализуется сделка секьюритизации портфеля потребительских займов на внутреннем рынке. С этого момента была разработана схема секьюритизации всех видов активов за счет выпуска национальных облигаций.

Рынок ценных бумаг в России постоянно растет и развивается, в обиход входят все новые и новые их виды, увеличивается процент сделок к их использованием. Все это является причиной появления сделок по секьюритизации активов в России.

В настоящее время появляется вторичный рынок займов с участием ценных бумаг, что неизбежно ведет к снижению риска и увеличению вероятности привлечения недорогих денежных ресурсов за счет рефинансирования.

Дальнейшая судьба секьюритизации активов в российском банковском секторе очень сильно зависит от развития юридической законодательной базы.

В рамках решения данного вопрос был подготовлен проект изменений в ряд действующих законов и кодексов, нацеленный на развитие рынка секьюритизации в российском финансовом секторе.

На сегодняшний день в России имеется ряд проблем, препятствующих росту числа секьюритизационных сделок. Для их решения и был подготовлен описанный выше законопроект, который в идеале сможет законодательно установить следующие моменты:

  • Порядок налогообложение в отношении сделок по секьюритизации активов;
  • Новый способ обеспечения обязательств;
  • Функции и полномочия государственного органа, курирующего на рынке ценных бумаг сделки секьюритизации;
  • Перечень прав требования, которые могут быть переуступлены;
  • Процедура банкротства;
  • Учет особенностей в валютном регулировании;
  • Перечень требований к эмитенту, выпускающему ценные бумаги в рамках процесса секьюритизации активов;
  • Установление определенного перечня допустимых для секьюритизационных сделок активов.

Однако, помимо проблем с законодательной базой, существуют и другие трудности, сдерживающие развитие данного вида финансовых операций. Это сдерживающие факторы экономического рода, которые вызваны тем фактом, что российский рынок достаточно молод и незрел.

К примеру, на российском рынке практически отсутствуют крупные инвесторы, которые в западной практике являются целевой группой в процессе секьюритизации. Отсутствует статистика погашения долгосрочных облигаций, а банки обладают короткой кредитной историей.

Данный законопроект был реализован путем принятия в 2014 году Федерального закона 379-ФЗ, призванного создать эффективное правовое регулирование процесса секьюритизации активов в России.

Появление законодательно закрепленных правил, регулирующих процесс секьюритизации активов, является важным эволюционным шагом развития российского рынка ценных бумаг.

В данном законе установлено определение самого процесса, как финансирование, либо рефинансирование активов, принадлежащих юридическим лицам, путем перевода этих активов в ликвидную форму благодаря выпуску ценных бумаг.

Подводя итог, стоит сказать о том, что российскому финансовому рынку еще предстоит пройти через множество этапов развития, однако первый камень законодательной основы был успешно заложен. Это дает надежду на создание в дальнейшем рынка высококачественных сделок секьюритизации, проходящих по единому, законодательно утвержденному стандарту.

Полезные публикации

  • Мсб

    МСБ: перспективный сегмент для крупного банка Альфа-банк запустил в Нижнем Новгороде программу кредитования малого и…

  • Отрицательные чистые активы

    Отрицательное значение чистых активовНегативный вариант событий для компании, не принявшей мер к преодолению возникшего отрицательного…

bcoll.ru

Кредитный портал — простым языком о сложном рынке кредитов. Секьюритизация кредитов

Секьюритизация ипотечных кредитов — описание и особенности — Credit-Stories.ru

Секьютеризация ипотечных займов как распределение риска

Ипотечное кредитование является одним из самых рискованных видов банковской деятельности – ведь огромные средства выдаются на значительный срок. Потому секьюритизация ипотечных кредитов начинает приобретать все большую популярность у российских финансовых учреждений.

Секьюритизация ипотечных кредитов – небольшое пояснение

Сам термин «секьюритизация» увидел свет в 1977 году в США с легкой руки крупного воротилы с Уолл Стрит — Льюиса Раниери – главы ипотечного управления Саломон Бразерс.

Данное выражение обозначает процесс создания ценных бумаг с покрытием ипотечными закладными, выкупленными у банка. Сейчас мы попробуем простым языком объяснить данную схему. Начнем же с мотивации первичного ее звена – банков-кредиторов.

  1. Итак, банки выдают ипотечные кредиты. Но держать на собственном балансе столько закладных банку невыгодно. Поэтому он формирует из них некий пул с более-менее соответствующими друг другу по срочности, процентным ставкам, рискам и ликвидности закладными и продает эти активы специальной инвестиционной компании (SPV), оставляя себе обслуживание выданных кредитов.
  2. SPV или организация-накопитель держим активы по ипотечным займам на своем балансе и эмитирует выпуск ценных бумаг под них.
  3. Ипотечный (платежный) агент проводит работы с этими ценными бумагами – занимается их эмиссией и траншированием.
  4. Инвесторы выкупают эти ценные бумаги.

Также в секьюритизации ипотечных кредитов могут задействоваться следующие лица:

  • Резервный сервисный агент – подменит банк — первичного кредитора, в случае его неспособности и дальше обслуживать выданные ипотечные займы.
  • Гарант – это кредитная поддержка всей операции (как правило, гарантами становятся крупные банки или страховщики).
  • Андеррайтер – оценивает и поддерживает стоимость выпущенных ценных бумаг, помогает структурировать всю сделку.
  • Консалтинговые агентства – консультируют по возникающим вопросам всех участников данной операции.
  • Рейтинговые бюро – присваивают рейтинг выпущенным ценным бумагам.

Секьюритизация ипотечных кредитов – российский опыт

Участники рынка отмечают следующие сложности и особенности секьютеризации ипотечных займов в РФ:

  • Отсутствие четкого и «обкатанного» правоприменительной практикой законодательства в этой части;
  • Неумение и нежелание крупных российс

spbbuilding.ru

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о